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旺報【記者葉文義╱台北報導】
儘管市場上預期美國聯準會（Fed）今年底升息的機率越來越高，但卻沒有給高收益債市帶來太多壓力。今年截至9月底，美銀美林全球高收益債券指數已上漲超過13%，雖然後續可能還有德意志銀行財務問題、美國總統大選等不確定因素干擾，但隨著美國下半年經濟持續回溫、企業營收情況改善以及國際油價穩步上揚等基本面利多支撐，高收益債後市並不看淡。
柏瑞投信表示，隨著下半年美國經濟成長漸趨轉強，石油輸出國家組織（OPEC）達成減產協議穩住油價，美國高收益債公司的違約金額已明顯放緩，而大規模調降信評的情況也告一段落。國際信評機構惠譽近期就把2016年高收益債違約率預估值，從6%下調到5%，明年跳蛋違約率更預估會下降到3%，遠低於歷史長期平均的4.1%。
違約金額逐季情趣蛋下滑
在投資人風險偏好仍高的驅動下，資金亦持續流入高收益債市。根據資金流向調查機構EPFR統計，今年來截至9月28日，高收益債市已淨流入139億美元。柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，如果從殖利率角度來看，美國高收益債仍是固定收益資產中最高的資產，在全球低利率的環境下，仍相對具有投資吸引力。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯?庫克（Robert Cook）表示，投資高收益債券最擔心企業破產、債券發生違約，但今年來高收益債及非投資等級貸款違約金額呈現逐季下滑趨勢，儘管首季仍高達304億美元，第2季已大幅滑落至137億美元，到了第3季僅剩9.4億美元，顯示隨全球經濟回溫，企業營收改善和商品能源市場價格強彈，高收益債基本面明顯好轉，帶動JP Morgan全球高收益債指數上周（10/12）再飆至531歷史高點水位，眼見違約率逐季改善，有助於支撐高收益債行情續旺。
坊間高收益債券琳瑯滿目，收益潛力也大不相同，羅伯?庫克指出，多國央行祭出寬鬆或負利政策來提振經濟，導致主要國家公債殖利率來到歷史低點，利率有限的再下滑空間壓縮了債券上漲潛力。
再者，隨高收益債價格收高，債券利差也跟著收窄，因此，在擁抱收益前提下，建議投資人應選擇利差收斂空間最大的高收益債券類別，才有望真正達到提升投報率的目標。
連兩周資金淨流入
觀察目前各類高收益債信用利差，羅伯?庫克（Robert Cook）說明，以美國高收益債和公債的信用利差最高，高達547bps，利差優勢顯而易見，若以最新利差水準相較於前利差低點來看，美國高收益債也以137bps遠遠領先其他區域，反映美國高收益債未來利差收斂空間最高，未來價格漲升動能較其他高收益債更具想像空間，眼見高收益債行情有望續旺，建議瞄準美國高收益債下手。
根據Lipper統計至10月5日，繼上上周淨流入美國高收益債券基金的資金規模20.11億美元後，近周再流入19.08億美元、為7月13日以來第2大淨流入量。信評機構穆迪預估未來12個月高收益債的違約率將由目前5.7%，下滑至明年8月的4.5%，使美國高收益債的風險貼水有再收斂機會。
前總統李登輝今（4）日應長老教會南部大會之邀發表演講，李登輝表示，上一屆立法院修憲委員會的2階段修憲，因個別政黨的私利，最後無疾而終。展望2020年的總統立委大選，任何政黨都無法閃避「憲政改革」議題。
李登輝指出，台灣跟日本處境一樣，在2戰後因為戰敗國的身份和冷戰的國際環境，都變成不是正常化的國家。他們的憲法是美國人寫後，直接套用在日本身上，如今在安倍政權大贏，得到超過2／3席次，未來如何啟動修憲工程，值得台灣繼續觀察。
李登輝說，同樣的情況也發生在台灣，台灣使用的憲法，是大陸法統框架的憲法。台灣某些政黨至今依然當作神在膜拜，近十幾年來，更進一步要用「九二共識謊言」，想要約束台灣發展。
李登輝表示，上一屆立法院修憲委員會，共提出34案修憲草案，朝野有共識的部份包括「18歲選舉權」、「延長接受國民教育年齡」、「離島地區居民權益保障」、「政黨不分區門檻調降」等。
不過他說，這項民眾原本期望很高的2階段修憲，最後因為個別政黨的私心，總統立委大選併公民複決的目標而沒有結果。但新時代的台灣人應該透過「釐清歷史真相」，超越過去的恩怨，追求國家正常化。
李登輝指出，以台灣之名制訂符合現狀的憲法，才是未來的重點；而2020年的總統立委大選，任何政黨都無法閃避「憲政改革」議題。他說，建立台灣主體性，推動國家正常化，還需要很長的時間，也需要廣大的民意來支持。
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